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内外盘期锌价格自北京时间10月13日夜盘开始“起飞”,并屡次刷新2007年以来的14年最高。
我认为锌价本轮上涨的主要原因是:
一.全球通货膨胀
美元的继续走弱以及能源价格的攀升,也是锌价格回升的重要因素。由于商品价格通常以美元计价,美元贬值会导致商品价格上涨。另外,美联储减息释放的流动性并未像大家所想的流向了新兴市场,而是转向了在通胀中最为确定的大宗商品。
然而,在全球通胀高涨的背景下,降息又同时成为美联储拯救*次贷危机后美国经济的“利器”。对通货膨胀预期而言,降息显然是雪上加霜。美联储过去不断量化宽松,导致了全球货币流动性持续过剩的局面。美国乃至全球的通胀依然居高不下,引发了投资者对商品的强烈避险需求。充裕的资金不得不大量*入黄金、原油、基本金属、农产品、甚至可能是这些商品的一揽子组合,这推动商品牛市行情的不断深化。
二.全球供给端减产
主要锌生产商Nyrstar宣布自周三起其在欧洲的三个锌冶炼厂将最高减产50%。据德国商业银行和海通证券测算,这三家冶炼厂每年的总产能约为70万吨,按照减产50%计算将影响全球2.5%的锌供给。
三.全球库存量低
据路透社统计,LME注册仓库的锌总库存减少1475 吨至18.96万吨,为1月以来最低。LME现货锌因此较三个月期锌溢价了每吨42美元,创2019年11月来的近两年最高,现货快速升水的原因便是市场担心供应紧张。
上海有色网数据显示,9月国内精炼锌产量51.19万吨,环比增长0.59%,远低于8月预期。10月,在广西、云南相关企业减产延续的背景下,预计产量环比仍有小幅下降。供应扰动持续,国内锌库存维持低位,将对短期价格形成有效支撑。
四.本轮能源危机影响供应
国际铅锌研究集团本来预计,今明两年,全球精炼铅和锌会供应过剩,但电力危机可能改变这种情况,预计明年全球锌市场的供应过剩将缩小。能源危机影响供应,叠加库存偏低,以铜、锌、铝为首的工业金属价格将继续保持在高位。德商银认为,如果产量长期下降,可能对锌市场造成巨大影响,导致严重的供应不足。
五.全球锌精矿加工费水平持续低位
2020年欧洲精炼锌产量241万吨,除Nyrstar外,还有嘉能可80万吨、泰克30万吨、Boliden约50万吨的冶炼产能,但是锌精矿加工费水平持续低位导致冶炼企业利润偏低。机构预测,若能源价格四季度维持高位,其他炼厂后续仍有减产风险。锌价有望持续上涨。
结语
受限电力而减产、全球库存较低,对短期锌等工业金属价格形成有力支撑。工业金属价格历来与通胀密切相关,金属减产和通胀飙升均会威胁到全球经济复苏,也再次证明美联储坚称的“通胀只是暂时现象”为错误结论,通货膨胀或将至少持续到今年整个北半球冬季和2022年初。锌价仍有望继续上涨。
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